MiFID II – tydeliggjøring av regler rundt godtgjørelser

EU-kommisjonen publiserte nylig en såkalt "Delegated Directive" til MiFID II. Her belyses blant annet kravet til innholdet i kriteriet «designed to enhance the quality of the relevant service»

Kravene som gjelder ved mottakelse av godtgjørelse fra andre enn kunden, fremkommer i dag av verdipapirforskriften § 10-8 (1) bokstav b, og MiFID II ser ikke ut til å ville endre denne bestemmelsens ordlyd. 

Oss bekjent, har Finanstilsynet imidlertid ikke hatt særlig fokus på dette kravet, og vi er for eksempel ikke kjent med at tilsynet har kommentert slike ordninger konkret i merknader etter stedlige tilsyn hos verdipapirforetak eller banker.

Det er imidlertid grunn til å tro at MiFID II-direktivets innføring av “uavhengig” og “ikke-uavhengig” investeringsrådgivning vil medføre økt fokus på ovennevnte krav. Dermed bør verdipapirforetakene forberede seg på å ta strategiske valg med hensyn til både hvorvidt det overhode skal mottas godtgjørelse fra andre enn kunden, og i tilfelle hvordan disse godtgjørelsenes evne til å forbedre tjenesten til kunden skal dokumenteres.

 Fra Delegated Directive vil vi trekke frem følgende krav

• Tjenesten til kunden må forbedres proporsjonalt med godtgjørelsen til foretaket

• Godtgjørelsen må ikke direkte tilgodese foretaket, dets aksjeeiere eller ansatte uten en synlig fordel for kunden

• Løpende godtgjørelse til foretaket må rettferdiggjøres av en tilsvarende løpende godtgjørelse til kunden. Godtgjørelsen må ikke påvirke tjenesten til kunden på en negativ måte.

Foretakene må oppbevare dokumentasjon/lister for slike godtgjørelser mottatt fra tredjepart, samt dokumentasjon for hvordan de har vurdert og oppfylt overnevnte krav.

Eksempler på kundens fordeler:

• Tilgang til, og rådgivning om et vidt spekter av produkter, inkludert et tilstrekkelig antall egnede produkter tilbudt av andre "produsenter" som foretaket ikke har tette forbindelser til.

• Tilbud om løpende, minst årlig, rådgivning vedrørende de finansielle instrumentene som kunden har investert i sin egnethet for kunden, eller annen løpende tjeneste som har verdi for kunden. Eksempelvis løpende rådgivning om hva som er den optimale investeringsallokering for kunden.

• Tilgang til, for en rimelig pris, et vidt spekter av produkter som er egnet til å møte kundens behov. Dette inkludert et tilstrekkelig antall egnede produkter tilbudt av andre "produsenter" som foretaket ikke har tette forbindelser til. Andre fordeler kan være tilgang til verktøy som har verdi for kunden. Dette kan være objektive analyseverktøy som gjør kunden i stand til å ta investeringsbeslutninger eller overvåke og justere sin portefølje, eller tilgang til periodiske rapporter om investeringenes utvikling og kostnader.

Av “Delegated Directive” fremgår også en rekke krav som vil stilles til produktutvelgelse og overvåking av tilbudte produkter, for både "produsenter" og distributører, uten at vi går nærmere inn på dette her.

For mer detaljer og ved spørsmål, ta gjerne kontakt med meg.